廣東一名長期關注藍色光標的分析師表示，藍色廣告收購分時傳媒，一大原因在于分時傳媒在戶外廣告領域規模比較大。同時，分時傳媒自建e-TSM戶外媒體資源管理系統，也是其吸引藍色光標的一大原因。廣發證券趙宇杰認為，分時傳媒擁有覆蓋全國的龐大戶外媒體資源數據庫。

　　10月20日，藍色光標將向證監會遞交新一次的非公開發行股票申請材料。

　　同時進行的還有發行不超過4億元公司債，已于10月10日通過證監會批準。而在三個多月前，它才剛剛完成了一次定向增發。

　　這一次，藍色光標計劃以19.45元/股的價格發行共約3676萬股股票，用以收購四川分時廣告傳媒有限公司（下稱分時傳媒）。這家起步于公共關系服務的公司，自上市之后，不斷跑馬圈地，收購廣告、公關企業。融資行動由此也不斷，僅今年募資金額達14.4億。

　　藍色光標準備購買的分時傳媒是一家戶外廣告企業。曾計劃登陸納斯達克，但最終折戟。自2006年創立以來，其業績也并不穩定。

　　交易雙方對賭

　　10月15日下午，藍色光標召開2012年第二次臨時股東大會，將逐項審議關于此次增發涉及的相關議案。藍色光標公關總監安陽介紹，20日，藍色光標將向證監會遞交此次增發材料。

　　9月27日，藍色光標發布公告稱，擬向12名自然人發行股份和支付現金方式購買其持有的分時傳媒100%股權。保薦機構為華泰聯合證券。預案顯示，藍色光標此次計劃發行數量約為3676萬股，其中募集配套資金2.20億元。

　　藍色光標計劃向分時傳媒股東發行2544.99萬股購買其手中的分時傳媒股權，同時向其他特定投資者發行不超過1131.11萬股，擬募集資金2.20億元，擬發行價格為19.45元/股。

　　配套募集資金中，除了1.65億元用于購買何大恩所持有分時傳媒25%股權，剩余5500萬元資金亦將投入分時傳媒，用以收購完成之后的整合。

　　藍色光標此次定向發行股份的11名分時傳媒股東分別為何吉倫、周昌文、高存平、朱賢洲等人。其中，何吉倫為分時傳媒實際控制人，現任成都大禹監事，何大恩為其父。周昌文為分時傳媒首席運營官。

　　為了保證交易雙方利益，藍色光標與分時傳媒股東甚至簽訂了補償協議。

　　分時傳媒股東承諾，分時傳媒未來3年凈利潤分別不低于人民幣 7475萬，8596萬，9886萬。否則將依據雙方此前簽訂協議補償藍色光標。相反，如果分時傳媒未來利潤總額超過承諾金額3000萬元，藍色光標則獎勵分時傳媒股東共3250萬元，超過5000萬元，則獎勵6500萬元，超過8000萬元，則獎勵8000萬元。

　　分時傳媒業績不穩

　　藍色光標要購買的分時傳媒隸屬于成都大禹偉業廣告有限公司，創立于2006年6月5日，其創始人為何吉倫，與其父何大恩合計持股90.68%。分時傳媒主營為戶外廣告代理業務。其前五大客戶分別為瀘州老窖、一汽-大眾、長安福特馬自達、北京現代和天津天獅生物工程有限公司等。

　　廣東一名長期關注藍色光標的分析師表示，藍色廣告收購分時傳媒，一大原因在于分時傳媒在戶外廣告領域規模比較大。同時，分時傳媒自建e-TSM戶外媒體資源管理系統，也是其吸引藍色光標的一大原因。廣發證券趙宇杰認為，分時傳媒擁有覆蓋全國的龐大戶外媒體資源數據庫。

　　這家戶外廣告公司在創立當年即開始籌劃海外上市，希望掛牌納斯達克，2008年甚至提交了上市申請，但最終因為金融危機而折戟。

　　不過，分時傳媒的業績并不穩定。分時傳媒2010年營收為2.49億元，凈利潤為4816萬元；2011年營收3.91億元，凈利潤7289萬元；2012年前8月營收3.36億元，凈利潤5190萬元。

　　不過，早在5年之前，分時傳媒的業績已遠超2010年。2007年利潤達到6018萬元，營收也高于2010年數據。

　　分時傳媒曾提交納斯達克的招股書顯示，2007年其營收為4190萬美元(約合3億RMB)；2008年上半年，營收4000萬美元(約合2.7億RMB)，凈利潤410萬美元(約合2806萬RMB)。

　　今年三次融資14.4億擴張

　　藍色光標此次收購分時傳媒，交易對價6.6億元。實際上，藍色光標在公布此次增發計劃后不久，其發行4億元公司債券在10月10日已獲證監會批準。

　　藍色光標此次非公開發行公司債，融資額最高達4億元。理財周報曾就此次公司債用途電話聯系藍色光標證券部，但對方表示現在不方便答復。上述廣東分析師認為，此次發行公司債目的應該是為了更大的擴張。

　　而在此次定向增發之前，藍色光標已經在今年完成了另一次增發。2012年6月25日，完成發行3233.4萬股，發行價格為10.09元/股。

　　主要用于收購北京今久廣告100%股權。今久廣告100%股權作價4.35億元，其中75%股權由藍色光標定增募集3.26億元收購，另外25%則由藍色光標全資子公司上海藍標以1.09億現金收購。此前，藍色光標曾以超募資金多次向上海藍標增資，用于并購擴張。

　　2012年，藍色光標3次融資行動或計劃涉及募集金額達到14.4億元。藍色光標連續融資是因其不斷擴張。一名不愿透露姓名的傳媒行業分析師認為，藍色光標一直以來在持續擴張，收購兼并其他企業，資金需求大。

　　而截至6月底，藍色光標上市時的4.6億元超募資金僅剩4366.66萬元，難以滿足其動輒規模達數億并購計劃。今年以來，其已先后并購5家公司，包括上海智瑧網絡科技、上海勵唐會展策劃、北京思恩客(SNK)、北京今久廣告以及即將購買的分時傳媒等。