具備核心技術的觸顯一體化企業:帝晶光電股份有限公司始建于2004年,是一家一直致力于液晶顯示器件(LCD、LCM、CTP)研究開發、生產制造及銷售推廣的高科技公司,是目前國內主要的液晶顯示器件制造商之一,公司的主要產品包括TFT顯示模組及電容式觸摸屏+LCM一體化全貼合產品,產品可廣泛運用于手機、數碼、車載GPS和平板電腦,擁有多家知名品牌客戶:聯想、華為、康佳、TCL、海信、酷派等。

    依托規模優勢,深耕觸顯市場:帝晶光電是目前業內產能規模排名前十的觸顯一體化公司之一。2012年進入觸摸屏領域后逐步開拓了G+F、G+F單層多點、GFF、O-cell、全貼合等觸控模組產品。目前公司已具備年產LCM 5000萬片,CTP1200萬片以上的供應能力。近兩年來觸摸屏行業經歷了一輪殘酷價格競爭,不具備LCM一體化供應能力的小廠出局者眾多,帝晶光電具備較大產能規模并可實現模組全貼合配套,在競爭中占據優勢地位,未來兩年體量與技術優勢將得到進一步鞏固。

    雙腿走路,“觸顯+磁性材料”有望扭轉公司盈利預期:根據帝晶光電的業績承諾,其2015年度、2016年度、2017年度的凈利潤將分別不低于10,000萬元、13,000萬元和17,000萬元,我們預估本次增發(股份對價+現金募資)擬新增股本不超過1.55億股,考慮到近兩年來江粉磁材主營業務并不景氣,公司未來的盈利狀況有望借力帝晶得到扭轉。

    給予公司“增持”評級。從帝晶光電的技術水平和行業地位來看,公司的可比標的應為ST合泰與宇順電子。雖然江粉磁材產品結構調整不達預期短期出現一定虧損,但合并后未來兩年有望展現出極佳的發展潛能。我們預計2014-2016年EPS分別為-0.026、0.238、0.307元(以新增股本攤薄后),首次覆蓋,給予增持評級。