公告:公司發布公告,擬與浙江省海鹽經濟開發區管理委員會簽署戰略合作意向書,擬在浙江省海鹽經濟開發區投資建設華東生產基地。

公司華東生產基地項目劃總投資人民幣 10億元,主要用來投資外延、芯片及封裝應用,項目計劃分三期建設,新增用地面積約 124畝。公司目前產能已經相對飽和,新生產基地為公司長期產能擴張打下堅實基礎。同時公司子公司亞威朗(芯片子公司)正是位于浙江海鹽經濟開發區內,新產業基地建成后將形成芯片+封裝一體化地域配套。

小間距LED 仍是公司主營業務增長的核心邏輯,行業龍頭受益于小間距LED 量價齊升:市場上看,受益于商顯市場放量,我們預計17-19年市場從40億增長至100億。而封裝環節是限制小間距產能擴張的重要因素,由于下游對燈珠穩定性要求非常高,龍頭企業享有極高品牌溢價,公司0808\0606燈珠均已推出市場,工藝壁壘極強。產能上看,今年公司小間距產能翻倍(800kk->1600kk),是利亞德、洲明等小間距龍頭核心供應商之一,顯著受益于核心客戶(如洲明)產能擴張。公司小間距毛利率高于傳統產品,隨著小間距占比提升,公司盈利能力大幅增強!下半年公司下間距產能放量將帶來公司營收+盈利能力繼續提升。

一體化整合推進提速,新興產品打開長遠成長空間:公司重視封裝環節上下游整合,公司擁有上游芯片供給能力(亞威朗+國星半導體),上半年已經大幅減虧,同時與美國Raysent 開展垂直芯片等新技術合作。垂直一體化進程將有助于公司長期改善盈利能力,提高競爭力。應用層面,公司積極拓寬紫外、紅外、車用、植物照明等新高增長領域,汽車照明用LED 通過高標準驗證,有望快速推出市場,為未來高增長市場做儲備。

盈利預測與投資建議:公司Q3業績預告繼續高成長,小間距+海外業務增長迅速,新興業務打開長期增長點,我們維持公司盈利預測,預計17-19年公司凈利潤3.60億、4.82億和6.37億元,對應EPS 為0.76元、1,01元和1.34元,給予公司2018年24倍PE,維持目標價至24.30元,維持“買入”評級。

風險提示:小間距LED 市場需求不及預期。